ICO从疯狂走向死亡，那些破了致富梦的“韭菜”们呢？

从上周末开始比特币怎么卖出去变成人民币，ICO将被监管的消息就在市场上传开了。 作者被拉进了几个ICO群。 严肃的 ICO 项目必须积极拥抱监管，而监管的到来对 ICO 行业来说是一件好事。

周一（9月4日），中国人民银行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），将ICO定义为“违法违规行为”未经批准擅自公开融资，涉嫌违法。” 销售代币票据、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。”

调控大棒如期而至，严格程度远超市场预期。 不是为了规范市场，而是直接终结了整个行业。

我认为这个结果让许多 ICO 市场参与者措手不及。 因此，随着《公告》的发布，我们不妨对大家可能关心的几个问题做一个系统的梳理。

ICO的味道是如何变化的？

2016 年之前，ICO 仅限于一小部分区块链倡导者、比特币投资者和理想主义技术人员。

他们了解区块链，认可区块链的发展。 圈子虽然小，但是比较健康。 大家做事简单，项目发行方也有推动区块链进化、改变世界的美好愿望。 像以太坊这样诞生于ICO的经典项目更是被人津津乐道。 每个项目发行者似乎都梦想着重新创建一个以太坊，做一些真正有意义的事情。

2016年下半年之后，情况发生了变化。 随着ICO开始逐渐从小众群体向大众市场渗透，月融资额出现爆发式增长。

因为区块链创业项目的市场需求并没有发生明显的变化。 相反，随着越来越多的巨头开始主导区块链的商业化进程，对区块链创业项目的需求甚至有所下降。 因此，此时大量ICO项目的出现和融资额的爆发式增长并不是一个正常现象。

只有一个真正的原因。 2017年加密数字资产火爆，不少代币涨幅上千倍。 虚拟货币市场也开始脱离区块链生态本身比特币怎么卖出去变成人民币，走上“独立”的腾飞之路。 用我们熟悉的一个词来类比，就是泡沫的发展，开始从真实逃逸到虚拟。

这时候大量投资者涌入，并不看好代币背后的区块链发展前景，而是幻想着在这个愚蠢的投机市场分一杯羹。 之后，一大批骗子（比如很多专门搞明信片诈骗的团伙）被这个发财游戏给打晕了，ICO开始成为他们的狂欢。

至此，ICO已经严重恶化，从一个帮助初创企业实现改变市场理想的融资工具，沦为骗子套取资金和非法集资的手段。

既然存在风险问题，监管自然会及时跟上。 考虑到ICO融资额度每个月都呈指数级增长，越早监管介入，​​越能省下更多韭菜。 所以政策出台得这么快，这么严。 如此之多，以至于大多数参与者似乎都有些措手不及。

投资者应该怎么做？

《公告》明确要求：“自本公告发布之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”的兑换业务，不得买卖或充当代币交易者。代币或“虚拟货币”不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。

这意味着如果没有二级流通市场，ICO代币可能会变得一文不值（当然也可以场外交易，但基本没有流动性）。 此时，投资者该怎么办？ 不能眼睁睁看着用“钱”买来的代币真的变成泡沫。

《公告》为投资者指明了一条出路，“自本公告发布之日起，应立即停止各类代币发行融资活动。已完成代币发行融资的组织和个人，应做好清算和退款安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。”

无法在投资者手中流通的代币由代币发行方回购。 问题是，以什么价格回购？ 如果发行人已经挥霍或花掉了钱怎么办？

在借出的比特币和以太币留在发行人账户的情况下，理论上不存在回购能力的问题。 此时，如果ICO代币还没有进入二级市场流通，处理起来比较简单，直接以发行价回购即可。 对于已经进入交易所流通的ICO代币，考虑到一批ICO参与者已经套现，很多新的投资者在二级市场高价买入，投资者的购买成本差异很大，很难达成一致。各方满意的回购计划。

最终的解决方案可能是忽略成本差异，直接由项目发行方根据持有的代币数量组织最终清算。 此时，后期高价买入的投资者难免会面临亏损。 然而，这真的不能怪任何人。 高风险的投机市场（监管定义为非法公开融资行为）从未得到保障。

在发行人转移或挥霍募集资产的情况下，其结果只能通过司法程序解决，就像e租宝逃逸事件一样。

对主流虚拟货币的影响

《公告》发布后，比特币和以太坊双双大幅下跌。 在上周末的文章《ICO迎来监管大棒，谁最受伤？ ”，笔者曾做出相对乐观的预测。

ICO监管后，无论是对虚拟货币交易的监管，还是窗口引导，都会显着影响市场预期，短期回调的概率会增加。 但从另一个角度来看，将虚拟货币交易纳入监管，意味着它们得到了官方认可。 从中长期来看，这也是一个积极因素。

但从《公告》的内容来看，对比特币和以太坊的影响仍以负面居多。 不妨留意公告的措辞。

“向投资者募集比特币、以太币等所谓‘虚拟货币’”，“自觉抵制与代币发行融资交易和‘虚拟货币’相关的非法金融活动”，重新强调金融机构和非银行支付机构相关金融服务不得提供“虚拟货币”。

由此可见，在接下来的一段时间内，比特币、以太坊等“虚拟货币”获得监管批准的可能性并不高，所谓的中长期利好并不存在。

但考虑到比特币在国际上的认可度越来越高，《公告》的发布不会对比特币的走势产生根本性的影响。 比特币真正的挑战仍然是两个月后分叉的风险。 届时，不排除会再次引发整个加密数字货币市场的地震。

虚拟货币市场或迎来分水岭

区块链与加密数字货币的关系，与实体经济与金融业的关系非常相似。 两者相互促进，本来可以相互扶持。

但自2015年以来，具有资金实力和丰富应用场景的主流金融机构和互联网巨头逐渐接手区块链的商业化落地，区块链初创企业也逐渐走上了ICO融资之路。 货币开始逐渐成为两个相对独立的圈子。

从政策氛围和监管态度来看，两者也有着截然不同的结局。 区块链得到了几乎所有主流机构的认可并积极投入； 而虚拟货币则走上了另一条路，其中ICO发行甚至被定义为非法集资。

虚拟货币离区块链商业化越来越远。 从某种程度上说，这也是一种从实到虚的超脱。 这个问题可能是虚拟货币市场面临的根本挑战。 没有区块链发展的支撑，虚拟货币的发展势必面临更大的阻力。 以此次ICO监管为契机，不排除整个虚拟货币市场正在迎来真正的分水岭。