杨凯：详解比特币三大核心问题

本文假设读者对加密货币有一定的基础知识。 我将从三个问题入手，一步步论证这个观点。 三个核心问题是：

(1) 比特币解决什么问题？

比特币的出现伴随着对法定货币的不信任。 这种不信任反映在对中央银行印钞能力的怀疑以及对通货膨胀的感觉上。 因此，比特币的设计者通过两个特性（不是绝对消除通货膨胀，而是设置通货膨胀上限）从根本上杜绝了无限通货膨胀。 设计者通过用比特币奖励矿工，保持区块链的活力和参与度。 同时，将本次奖励的金额设置为收敛级数。 这种设计保证了比特币发行量上限为2100万枚。 虽然比特币的总发行量永远不会达到这个上限，并且会在挖矿中产生新的比特币，但这个理论上的上限对通货膨胀起到了抑制作用，防止了恶性通货膨胀的可能性。

同时，由于每个区块的挖掘都伴随着一定数量的新比特币的产生，会促使矿工与奖励的比特币价值形成平衡。 在这个平衡点上，挖矿的奖励大致等于消费的成本。 一个简单的思想实验可以证明这个平衡点：如果矿工离开市场，挖矿难度会降低； 相对于比特币奖励，成本将大幅下降，这将鼓励更多的矿工进入市场。 相反比特币的发行量，过多的矿工会因为挖矿难度的增加而退出市场，从而导致获得相应比特币奖励的成本增加。 在我们了解了比特币具有固定的流通量并具有自发参与的特点之后，我们就着手论证比特币的价值。

比特币满足什么需求？

在我的经济哲学里比特币的发行量，我一般认为一个东西具有经济价值的充分必要条件是人们对这个东西有持续的需求，这个东西不能零成本无限复制。 我将以这种观点为基线来解释为什么我认为比特币具有经济价值。 为了证明对比特币的需求，我们首先需要描述比特币的特征。 从一开始，比特币就被认为是法定货币的天然替代品。 人们认为比特币是具有货币属性的东西。 但事实真的如此吗？ 货币需要能够根据市场的发展和经济总量的变化调整流通总量，以保证单位货币价值的稳定。 比特币有限的流通量显然并不能使其成为有效的货币。 因为有限的发行量让比特币通缩。 当市场经济总量增加时，如果作为货币使用，每单位比特币对应的市场价值也会增加。 在这种情况下，人们不会倾向于使用比特币作为交易的结算单位。 但是，同样的有限流通属性赋予了比特币作为价值存储的功能。 当一定规模的人形成共识，认为比特币是一种可以承载价值的商品时，其价值载体属性就确立了。

人们对作为价值载体的东西有需求吗？ 为什么人们需要这样的东西？

第一个问题的答案是肯定的，有需求。 我们暂且不进行严密的逻辑论证，通过类比得到一个快速的判断。 比喻是黄金。 随着21世纪社会经济的发展，黄金不再作为货币使用，而是作为一种资产或商品使用。 人们普遍将黄金定位为避险资产和价值载体。 这是共识的体现。 比特币作为同类商品，将被视为一种新兴的类黄金避险资产和价值载体。 为了对冲法币通货膨胀的需求，机构和个人投资者往往将其转化为对此类资产的需求。

这引出了第三个问题

如何衡量比特币的经济价值？

如果比特币不再被视为货币本位，而是作为黄金的替代品，市场还是非常广阔的。 尽管实物黄金仍有许多比特币难以替代的特性，比如不依赖电力和网络，但以比特币为首的数字货币也展现出无可比拟的优势。 比特币的数字属性赋予它与实物黄金相比的天然优势——可分割、远距离传输等。

与如今黄金约8万亿美元的市值，比特币约3600亿美元的市值相比，比特币的发展空间依然广阔。 我们认为，黄金或比特币的总市值应该与商品的需求水平（需求和紧张的结合）呈正相关。 随着Paypal、Square、MicroStrategy等大型机构近期纷纷购买比特币作为战略储备，越来越多的金融机构开始认可比特币作为价值载体的商品属性。 随着加入比特币共识圈的资金量增加，我们可以预期比特币的价格会涨得更高。

这里以与黄金市场价值的比较为例。 我暂时不做比特币价格估算，因为没有人能预测未来。 套用雷公的话，明天会怎样，后天就知道了。